增长超指引，达达如何在市场变幻中保持“定力”

©深响原创 · 作者｜萧拙

持仓里有“中概股”的投资者和机构，今年压力想必不小。

内外监管变局下，中概股今年整体震荡不断，尤其是以互联网能力为主的新经济公司。自今年2月开始，中概互联ETF进入持续跌势。情绪最低迷的时候，炒股社区和社交媒体上满是调侃中概股的段子。

资本市场总有波动，但不由分说把所有中概股“一棒子打死”的思路显然不理性。具体情况要具体分析，要判断具体公司的长期投资价值，需要关注的无非是这几个问题：这家公司本身的经营是否在增长轨道上？它所在的行业逻辑改变了吗？它是身在逆风区域，还是走进了更大的趋势中？

剥离情绪，顺着寻找长期价值的思路看，刚刚发布财报的即时零售和配送平台达达集团，在各方面都值得被认真研究。

增长超指引、业务再做大

首先是财务方面，本季度需要留意的是达达集团收入口径的变化。今年4月开始，达达集团不再确认落地配业务骑手相关的收入和成本，因此在对比同期营收水平时需要对齐口径。收入确认变更有助于达达集团改善运营资金使用效率，对公司的正常运营并无影响。

根据达达集团9月8日发布的2021年第二季度财报，其二季度营收为15亿元（若无说明，单位均为人民币），在将落地配业务调整为净额收入口径后，同比增长81%，超出指引上限。

分板块来看，达达集团的营收主要来自即时配送平台“达达快送”和本地即时零售平台“京东到家”两大板块——达达快送平台二季度营收为6亿元，在将落地配业务调整为净额收入口径后，营收同比增长81%；京东到家实现营收为8.81亿元，去年同期为4.86亿元，增长明显。

再到具体的业务指标方面，二季度，达达快送连锁品牌商家收入加速增长，同比增长超过140%；京东到家平台的总交易额（GMV）为323亿元，同比增长77%。截至2021年6月30日的12个月内，京东到家年活跃消费者数量同比大幅增长约60%至5130万，单季净增创新高。

增长来源于达达集团基本盘的进一步夯实，也来源于其与京东集团的深入合作。截至目前，京东到家已合作连锁商超百强中的80家，同时也与诸多3C数码（如苹果、vivo、微软、戴尔）和国潮消费、新消费品牌（如双汇、洁柔、蓝月亮、OATLY）达成合作。此外，自上个季度京东增持达达集团后，达达集团与京东的合作也在进一步深化，服务着京东超过5.3亿年活跃用户的全渠道即时消费需求。

财务和业务指标的增长，共同说明了达达集团业务盘子的进一步扩大。而在将已有业务做大的同时，达达集团也在以投入研发、技术开放的方式提升合作伙伴的运营效率，打开新的业务及商业化增长空间。

今年7月，达达快送正式发布达达无人配送开放平台，该平台为接入的合作伙伴（如京东物流）提供即时配送订单及运营工具，从而推动无人配送应用常态化。截至7月底，达达无人配送开放平台已完成无人配送订单量约5000单，自动驾驶里程超1万公里，山姆会员商店部分极速达订单也已接入达达快送提供的无人配送服务。

达达定力何在

财务业务双增长，数字化能力的深化又为集团锻造了新的发展可能性，达达集团显然处在顺风的位置。这与其对即时零售的前景判断，以及对“万千好物，即时可得”发展愿景的坚守息息相关。

由于疫情的影响，“全渠道”已经成为各行各业的增长关键词，各大机构普遍调高了未来的线上零售占比预期，麦肯锡和摩根预测，到2030年的中国线上零售占比将达到45%-50%。此外，艾瑞咨询研究显示，2019-2023年，即时零售尤其是O2O商超领域，销售增长年复合增长率（CAGR）将达69.8%。

对于达达集团来说，这意味着巨大的市场增量，且增量不只来自商超领域。

根据达达集团官方公众号信息，仅在7月和8月两个月内，达达集团便与与山姆会员店、卜蜂莲花、正大优鲜、丝芙兰、vivo等渠道和品牌达成合作。这些合作伙伴既有头部商超品牌，也包含了快消、美妆、数码领域的知名品牌商。

显而易见的趋势是：越来越多的渠道和品牌意识到全渠道的重要性。而达达集团具备行业领先地位，在把握行业增长机遇方面更具优势。从上述合作品牌也可以感受到，达达集团的合作方都是各细分领域的头部玩家，大客户的认可将帮助达达集团把业务渗透到更多的品类，并树立更强的标杆效应。

所谓的标杆效应，既体现为达达集团能够高效承接合作品牌的订单配送，也体现为达达集团在产业数字化方面的助力。根据统计局数据，今年上半年国内76.3%的消费品零售额仍由线下实体支撑。数字化转型是线下实体零售商未来的战略重点，但这是个长期事业。

对于试图实现数字化转型的零售企业来说，首要的考验是：在接入线上流量之后，如何持续承接好不断增长的消费需求。如果内部的仓储、分拣能力没能跟上，那么增长反而成了负担。

而在这方面，达达集团具备提供解决方案的能力。

“达达优拣”产品是个最直观的例子。针对商超复杂的拣货场景，达达优拣能够帮助商家实现拣货流程数字化，降低拣货成本、应对人员短缺。截至目前，达达优拣已落地沃尔玛、华润万家、永辉超市、7Fresh等商家门店。2021年第二季度，达达优拣的服务门店数和拣货单量均实现环比约60%的增长。在“88购物节”期间，应用了达达优拣的沃尔玛门店单均拣货时长仅3分钟。

类似的数字化助力，在达达集团与其他零售商的合作中也能找到。达达集团为合作伙伴提供的不仅是“运力”，还有相配套的技术、流量、营销和运营支持；面向行业，达达集团则开放技术能力，提供一体化数字解决方案。这些措施最终都将落地为帮助实体零售获取增量、降本增效。

用更宏观的视角看，达达集团的业务实践符合着产业大趋势。实体经济是当前最热门、也将持续热门的产业话题，这个概念已经超越了传统意味，与之相伴出现的还有另一关键词——“数字经济”。在新的时代背景下，数字经济与实体经济的融合将推动传统产业转型升级，也将催生新业态、新模式。

不难发现，达达集团的发展路径和产业大趋势其实是同向的：从“配送万物”，到推动“微距电商”时代到来，再到更深层的产业数字化，达达集团不断释放其“零售+物流”的独特优势能力，在联动零售商、品牌商的过程中助力在线消费新模式的普及，其与实体零售商及品牌商共同成长，在迭代升级中服务实体经济。

除了产业数字化，达达集团助力实体经济的另一表现为对“多渠道促进灵活就业”的响应，通过众包模式，达达集团得以调动社会灵活劳动力，创造灵活就业和劳动增收机会，发挥数字经济蓄水池作用。而在对待万千撑起达达集团业务的“骑士”方面，达达也在不断投入骑士关怀、保障骑士权益：

今年以来，河南、东部沿海等地恶劣天气频繁，骑士配送面临挑战。为此，达达快送已陆续举办百余场骑士人文关怀活动，关注并解答骑士配送中出现的疑问，保障骑士配送安全。

同样是今年，达达快送联合了海王星辰、老百姓大药房、泉源堂等连锁零售药房，以及e换电设立骑士驿站，为骑士提供免费的休息、茶饮、水果、手机充电等服务。其中，“夏季清凉计划”向达达骑士群体免费发放防暑降温物资，覆盖业务所在全国主要城市的骑士群体。

对于配送过程中可能出现的不确定性，达达集团也通过开通配送异常申诉绿色通道的方式，在特殊情况发生时延长骑士配送时效，确保骑士安全配送。

上述内容共同说明：在国内，达达集团所在行业的增长势头仍在持续，达达集团的基本面逻辑并没有变，集团行走在趋势中，而非进入逆风区。

而在海外，达达集团的长期投资价值得到了国际资本市场认可。今年5月，达达集团获纳入MSCI ACWI全球指数，MSCI ACWI全球指数是机构和个人投资者常用作投资选股标准的基准指数之一，也是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。

环境的变化会带来短期股价震荡，但对于创造增量价值的企业来说，震荡只是插曲。无论从国内还是海外的变化来看，达达集团的增长逻辑和长期投资价值没有变，这将是其穿越震荡的定力所在。而当市场回归平稳，达达的价值将更加显著。